Am Horizont treten neue Risiken auf. Christine Lagarde hat eine klare Warnung vor den Risiken des Nichtbanken-Finanzsektors und der raschen Entwicklung von Stablecoin gemacht, was vor der Möglichkeit von Liquiditätskrisen warnen, die die Märkte destabilisieren können.
In der offenen Rede der neun -jährigen Konferenz des Europäischen Verwaltungsrats für systemisches Risiko (ESRB) betonte der Präsident der Europäischen Zentralbank, dass finanzielle Innovationen die strukturellen Risiken, die das System zyklischerweise eintraten, nicht beseitigt habe.
“Das Echo der Gefahr ist weiterhin bekannt: Liquiditätsspannungen, plötzliche Vertrauensverluste und verborgene Zusammenhänge. Wir kennen diese Risiken. Und wir sollten keine Krise erwarten, um sie zu verhindern”, sagte Lagarde.
Lagarts Hauptbotschaft war, dass das European Finance Gravity Center bewegt wurde. Über Jahrzehnte reichte die Überwachung der Bankbilanzen aus, um das Risiko zu verstehen. Heute nicht mehr. Der Sektor Nicht-Bank-Sektor ist in Bezug auf das BIP auf größer als der amerikanische: 3,8-mal gegen das 3,1-fache.
Investmentfonds, Versicherungen, Pensionsfonds, Fintech -Plattformen und andere parallele Akteure haben die finanzielle Transformation erweitert. Die Bankenverbindung bleibt eng, aber traditionelle Abteilungen funktionieren nicht mehr.
“Die Trennlinie zwischen ‘Banken’ und ‘Nicht-Bank-Institutionen’ hat so sehr verblasst, dass der konzeptionelle Unterschied nicht mehr nützlich ist”, sagte Lagarde und betonte die Notwendigkeit, über die Etiketten hinauszublicken und sich auf reale Aktivitäten zu konzentrieren.
ESRB hat seit langem einen “umfassenden” Ansatz unterstützt, der Risiken identifiziert, wo immer sie im System erscheinen. Für Lagarde sind Risiken nie wirklich neu: Kredite, Markt, Liquidität, Versicherung, Betriebsrisiken… sind konstant diese Rückkehr, wenn auch in neuen Formen. Daher bestand sie auf der Verwendung bewährter Tools: Kapitalreserven und Liquidität, zuverlässige Daten und solide Infrastruktur, um Nachhaltigkeit zu gewährleisten.
Ein konkretes Beispiel sind “Stablecoin”, digitale Vermögenswerte, die mit einer Währung oder einer Reihe von Reserven verbunden sind. Auf den ersten Blick sehen sie wie neue Heilmittel aus, reproduzieren aber tatsächlich bekannte Schwächen für die Regulierungsbehörden. Das Hauptproblem ist die Liquidität: Emitter verspricht eine sofortige Erstattung des Nominalwerts, obwohl sie häufig in gefährliche Vermögenswerte investieren. Diese Dynamik hat in der Vergangenheit einige Geldmittel in Panik und Massenattraktionen zerbrechlich gemacht.
“Das bemerkenswerteste Risiko ist das der Liquidität. Wir kennen die Herausforderungen von Institutionen, die in gefährliche Vermögenswerte investieren und gleichzeitig sofortige und vollständige Rückerstattungen versprechen”, sagte Lagarde.
Die europäische Regulierung für Kryptowährungen (MICAR) versucht, das Problem anzugehen, und zwingt die Emitter, nominelle Rückerstattungen für EU -Anleger zu garantieren und einen großen Teil der Bankeinlagen aufrechtzuerhalten. Aber es gibt immer noch Lücken.
Lagarde warnte vor “multiplen Emissionsschemata”, bei denen eine europäische Einheit und eine EU Stablecoin zusammen emittieren. Im Falle einer Panik würden Anleger einen Schutz in der europäischen Gerichtsbarkeit anstreben, in denen die Verteidigung stärker und verbotene Zölle ist. Die EU -Reserven reicht jedoch möglicherweise nicht aus, um mit der konzentrierten Nachfrage fertig zu werden und ein gefährliches Ungleichgewicht zu erzeugen. “Diese Programme reproduzieren die gleichen Risiken, die wir in transnationalen Bankgruppen gesehen haben”, sagte sie.
Lagarde betonte, dass EU -Bemühungen ohne ein einheitlichen globalen Rahmen nicht ausreichend sein könnten. Die Finanzierung, insbesondere der digitale, folgt dem Weg des niedrigeren regulatorischen Widerstandes.
“Die europäischen Gesetzgebung muss sicherstellen, dass diese Systeme in anderen Gerichtsbarkeiten und ohne Garantien für die Übertragung von Vermögenswerten zwischen EU -Unternehmen und im Ausland nicht ohne ein starkes Äquivalenzregime arbeiten”, sagte Lagarde. “Dies zeigt, warum die internationale Zusammenarbeit unverzichtbar ist. Ohne ein gleiches globales Spielbereich wird Risiken immer nach dem einfachsten Weg suchen.”
Der Hinweis auf die neuesten Erfahrungen war implizit, aber klar. Von “Dash für Bargeld” (Anmerkung: Eine Finanzzeit, in der eine Situation beschreibt, in der Anleger, Banken, Fonds oder andere Finanzinstitutionen es eilig haben, ihr Vermögen zu verkaufen, um im März 2020 Liquidität (Bargeld oder Bereit) zu erhalten, bis hin zu den Krisen der US -Regionalbanken im vergangenen Jahr kann jede Episode verschwunden sind. Erhöhung ihrer systemischen Auswirkungen.
Um die Botschaft zu verstärken, verwendete Lagarde die Metapher eines U -Bootes, die dank Sonari lernt, wichtige Signale vom Hintergrundgeräusch zu unterscheiden. Ebenso müssen die Regulierungsbehörden die prominenten Innovationen filtern, um die Risiken zu erkennen, die sie zurückgeben.
“Unsere Aufgabe ist wie die des U -Bootes, genau zuzuhören und das Signal von Lärm zu teilen”, sagte sie und zitierte den Ökonomen Charles Kindleberger: “Finanzkrisen sind eine mehrjährige Anlage.”
Lagarde’s Ton hat keinen Zweifel für Zweifel gelassen: Die nächste Krise sieht vielleicht nicht wie der letzte aus, wird aber aus den gleichen Zeilen entstehen. Und das Risiko, in einem scheinbar innovativen Sektor wie Stablecoin zu erscheinen, bleibt real. “Das Gefahr ist bekannt”, wiederholte Lagarde. Und erinnerte die politischen Entscheidungsträger der ESRB: “Wir sollten keine Krise erwarten, um sie zu verhindern.”
Schreiben von La Stampa
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